Uno de los temas más recurrentes en los titulares de negocios de este año ha sido la compra o venta de negocios. Desde el anuncio de la adquisición de Kansas City Southern por Canadian Pacific por US$27,200 millones hasta la fusión de Univisión y Televisa por US$4,800 millones, todos los días se están concretando fusiones y adquisiciones (mergers & acquisitions o M&A) alrededor del mundo. Al cierre del tercer trimestre de 2021, el valor de transacciones cerradas en el mundo era de US$4.3 billones – un incremento de casi 100% con respecto al mismo periodo del año anterior –, superando el récord logrado hace 14 años de US$3.2 billones de dólares a septiembre de 2007.
Existen varias razones que explican este fenómeno. En primer lugar, debido a la pandemia, varios países recurrieron a tomar medidas cuantitativas y cualitativas para incentivar la economía de sus países, incluyendo la reducción de las tasas de referencia y el aumento del dinero en circulación. Esto generó la amplia disponibilidad de deuda a costos muy bajos, lo cual permitió a compradores realizar adquisiciones más grandes, pues el costo de capital se reduce y aumenta la valuación de las empresas en cuestión al tener una tasa de descuento menor para los flujos de efectivo futuros del negocio.
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Asimismo, al circular tanto dinero en la economía (tanto efectivo en las empresas como dinero en los bolsillos de personas al haber recibido ayuda del gobierno o ahorrado dinero al trabajar desde casa), la demanda de bienes y servicios en muchas industrias tuvo una tendencia positiva – en muchos casos ocasionando años récord de ventas para muchas empresas – o por lo menos estable. Al haber en los negocios estas tendencias de crecimiento y/o resiliencia, los dueños esperan un premio en el precio de venta, el cual tiene que ser pagado por un comprador si es que pretende lograr una transacción exitosa.
Por el lado de los compradores, hay mucho efectivo en manos de fondos de empresas y de fondos de capital privado: A agosto de 2021, las empresas del S&P500 (excluyendo bancos y financieras) contaban con US$5.9 billones en efectivo y activos a corto plazo en sus balances generales, mientras que los fondos de capital privado contaban con $2.29 billones de efectivo para invertir (contra poco menos de US$2 billones en diciembre 2020). Los directivos de estas empresas se encuentran bajo la constante presión de sus inversionistas para generar retornos, lo que los empuja a buscar maneras de invertir ese efectivo, dentro de las cuales se encuentran la recompra de acciones, inversión en activos o nuevas tecnologías, y claro, las fusiones y adquisiciones. Los proyectos de M&A resultan una alternativa interesante, pues representan una inversión considerable de recursos, y, siempre y cuando se ejecute un buen plan de integración, los retornos pueden ser muy atractivos para los inversionistas a futuro.
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Al haber tantas empresas y fondos de capital privado evaluando las mismas transacciones – muchas veces en un proceso de subasta conducido por un banco de inversión, cuyo objetivo es obtener el máximo valor para sus clientes vendedores – las valuaciones de los negocios inevitablemente se elevan. Después, cuando las noticias de la venta de un negocio (y su valuación respectiva) salen a la luz, a los dueños de empresas en la misma industria, quienes posiblemente han reflexionado sobre el futuro de sus negocios y decidieron desinvertir/cambiar de giro y/o actividades durante la pandemia, se ven motivados a explorar la venta de su negocio para obtener una valuación igual de atractiva que la última empresa que fue vendida… y así el ciclo continúa perpetuándose.
En Seale & Associates creemos que, mientras las tasas de referencia de los bancos centrales continúen en niveles bajos, la disponibilidad de dinero se mantenga, y continúe el sentimiento de optimismo en la recuperación o continuación de tendencias positivas en el desempeño de las empresas, este súper ciclo de M&A seguirá su curso. Algunos factores que pueden jugar en su contra son la inflación generalizada y excesiva, pues pudiera motivar a los bancos centrales a elevar las tasas de referencia o reducir la cantidad de dinero en circulación; la explosión de alguna burbuja (a la fecha existen varios activos con valuaciones a niveles récord, incluyendo las criptomonedas, los índices bursátiles, los bienes raíces en algunos mercados, entre otros); o, como ya lo experimentamos con el virus Covid-19, una pandemia o nueva cepa del virus para la cual aún no existan vacunas o tratamientos efectivos.
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Fuentes:
CapitalIQ
Ten Takeaways From The Busiest Quarter Ever For M&A (forbes.com)
Private-equity powerhouses are sitting on piles of uninvested cash – MarketWatch
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Contacto:
Carlos Hernández Goudet es Director Ejecutivo en Seale & Associates, firma especializada en el mercado medio de fusiones y adquisiciones, con oficinas en Washington, D.C. y CDMX, y presencia en Monterrey, Miami y Cincinnati. Su experiencia incluye ventas, adquisiciones y asociaciones de empresas alrededor del mundo.*
Correo: [email protected]
Las opiniones expresadas son sólo responsabilidad de sus autores y son completamente independientes de la postura y la línea editorial de Forbes México.
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